翻譯：白話區塊鏈
 

一、介紹

在2021年的高點之后，加密市場在過去幾年中基本上是一個以Build為重點的市場。隨著名人代言的NFT、6.9萬美元的比特幣、SNL上的Dogecoin和其他敘事的狂熱消退，一些人離開了這個行業，而另一些人則加倍努力，擴大視野。最近幾周，我們看到市場越來越興奮，包括加密活動和資產價格，開始顯現一些牛市的跡象。

雖然現在斷言我們已經回到牛市還為時過早，但情況肯定比過去一段時間要好。正是出于這個目的，BN Research準備了這份報告，以便為讀者提供一些關鍵的敘述和指標，以便在接下來的幾個月里可以保持關注。


今年到目前為止，加密市場總市值增長了約110%,相當于增長了8700多億美元。到目前為止，第四季度市場增長了55%(約5960億美元)

二、一些關鍵敘事

1、穩定幣供應回報

穩定幣供應是衡量在任何特定時點準備好并可投資于加密資產的資本量的指標。最近的數據顯示，自 2022 年第一季度以來，按市值排名前五的穩定幣在季度內的凈供應變化首次轉為正數。

鑒于穩定幣供應的增加代表著資金涌入加密貨幣市場，也顯示了潛在的購買壓力增加，最近的變動可以看作是一個積極信號。在接下來的幾個月里，值得密切關注這一指標的變化趨勢，弄清這是暫時性的改變還是更持續的上升趨勢。

2、NFT 交易量上升

NFT的交易量可視為市場情緒的領先指標，因為NFT在加密貨幣中被認為是高波動性的投資。舉例來說，如果我們把比特幣視作基準資產，像以太坊這樣的替Token通常更加波動，即比比特幣有更高的波動性。

如果我們繼續沿著風險譜去看，最終會到達NFT這個層次。NFT交易量打破了持續下跌的趨勢并且環比大幅增長，表明了積極的市場情緒以及在經歷了數月低迷價格和對這個分區的悲觀情緒之后，NFT投機市場的復蘇。


NFT的交易量打破了年度趨勢，在11月份顯示出了顯著的環比增長。

我們還應該強調比特幣NFT的顯著增長（在《比特幣》部分有更詳細的討論）。它們的增長是令人難以置信的，正如上圖所示，特別是考慮到它們（本質上）是在2022年末發明的，并且直到2023年3月才開始流行起來。
比特幣NFT在一月份幾乎沒有交易量，但在11月份成為了最受歡迎的NFT，交易量超過了3.75億美元，甚至超過了以太坊NFT（3.48億美元）。對于一個長期被認為不適合應用和NFT的鏈來說，這是一個巨大的成就，監測未來幾個月的發展將會很有趣。

3、協議費用上漲

隨著行業持續成熟化并協議逐漸轉向產生收入的業務模式，頂級加密項目所產生的費用是一個重要的指標，需要跟蹤。過去一年中，這些費用穩步上升，11月份的費用環比1月份增長了超過88%。


注：“DeFi” 包括 Lido、Uniswap、Convex、GMX、PancakeSwap、MakerDAO、Aave、dYdX、Venus 和 Curve。“NFT” 包括 OpenSea、Manifold.xyz 和 Blur。而“其他”則包含 Flashbots 和 friend.tech。

?就累積費用而言，以太坊今年迄今為止的總費用已超過任何其他單一協議的兩倍以上，總費用超過20億美元。緊隨其后的是Tron，已產生了大約8.8億美元的費用。以太坊通過基本上銷售其區塊空間來產生費用。支付這些費用的用戶可以是從使用Uniswap交易Memecoin的零售交易者，一直到像Arbitrum這樣的L2協議，它們支付以太坊來結算其交易。

?DeFi是繼以太坊之后的第二大費用產生者，其中Lido和Uniswap領先。Convex、GMX、PancakeSwap和MakerDAO今年迄今也各自產生了超過1億美元的費用，而Aave也緊隨其后。

?在NFT領域，OpenSea明顯領先，費用幾乎是Manifold的兩倍，比Blur多出一倍多。在過去一年間，這兩大NFT平臺之間的競爭引人注目。雖然Blur成功將其在以太坊NFT市場交易量的份額從約40%增加到約80%，而OpenSea的份額則從約43%下降到約20%，但就費用生成而言，OpenSea仍保持領先地位。


今年前十大費用產生者主要由Layer 1網絡和DeFi項目主導

?值得注意的是，僅在夏季推出的 friend.tech 進入了今年費用前二十的協議之列（超過5千萬美元的費用）。這有助于展示對于那些能夠制造轟動和熱潮的項目來說存在的機遇，尤其是在不斷成長且相對新興的社交金融（SocialFi）子行業。

?同樣有趣的是，Arbitrum 是前二十名中唯一的 Layer 2，其費用超過5千萬美元。這很顯著，因為一直圍繞 Layer 2 進行了持續的討論，L2 子行業也變得極為重要。盡管如此，榜單中只有 Arbitrum。這可能是一個有趣的指標，尤其是考慮到最近宣布或推出的新 Layer 2。

?總的來說，費用的產生是任何真正可持續業務的標志。顯然，加密市場的某些部分能夠產生有意義的費用，看到這些數字在2023年持續增長是令人鼓舞的。密切關注哪些協議和子行業展現出最佳費用增長，絕對是我們進入市場周期下一階段時需要重點關注的重要方面。
 

4、DeFi 的回歸

在DeFi領域經歷了數月相對有限的活動之后，我們開始看到一些活躍度回歸。DeFi的總鎖定價值（TVL）自年初以來增長了近25%，11月環比增長了14%。自去年12月以來，TVL一直在450億至500億美元之間波動，重要的是要觀察這最新變化是否能持續，并在未來幾周和幾個月內能否舒適地突破500億美元的關口。


就區塊鏈而言，以太坊仍然是最主導的參與者，占據了超過56%的總TVL。Tron占比約16%，而BNB鏈略超過6%。Arbitrum（約4.5%）和Polygon（約1.8%）則是前五名的其余部分。值得注意的是，在DeFi TVL排名前十的區塊鏈中，其中有四個是以太坊Layer 2網絡（除了之前提到的OP Mainnet和Base）。

就類別而言，流動權益質押（270億美元）是今年最大的贏家之一，Lido是主導者，在TVL中超過200億美元。上海升級使得以太坊質押資產可以提取，這對Lido非常有幫助，使其從約120億美元的TVL增長到現在的200億美元以上。貸款（190億美元）、去中心化交易平臺（130億美元）和橋接（130億美元）是接下來最受歡迎的類別。

值得關注的另一個圖表是DeFi的主導地位。這是通過查看頂級DeFiToken，并計算它們的市值總額占整個加密貨幣市值的比例來衡量的。自從四月以來一直在3.8%至4.1%區間徘徊，這個數字開始迅速上升，在11月增長了18%，月末達到了4.44%。Thorchain、PancakeSwap、Uniswap和Synthetix等Token是這一變化的關鍵推動因素之一。


需要關注的幾個關鍵發展：
? MakerDAO將繼續朝著其終極目標邁進，預計5個階段中的第1階段將于2024年初推出。

? PancakeSwap最近推出了他們的游戲市場和全新的治理系統，引入了一種新的投票鎖倉（"ve"）Token，veCAKE。

? Synthetix的新產品Infinex即將推出。Infinex是即將推出的去中心化永續合約交易平臺。

? Fluid的推出，這是Instadapp團隊開發的高資本效率的多層DeFi協議。
 

5、比特幣

對于比特幣來說，這是一個充滿事件的一年，投資者范圍涵蓋了極端的加密原生Ordinals（比特幣NFT）收藏者，到更傳統的機構投資者逐漸接近比特幣ETF。到目前為止，這導致比特幣的市值在2023年大幅增長了162%，表現優異，超過了許多其他加密資產和市場大部分資產。

比特幣今年以來的表現非常強勁。

比特幣的一些最重要的敘事：

A. 比特幣現貨ETF獲批的可能性比以往任何時候都更高
盡管美國監管的比特幣現貨ETF的潛力長期存在，但2023年出現了顯著的積極進展。特別是，美國證券交易委員會（SEC）與Grayscale之間的爭端基本上以Grayscale獲勝告終。這導致其他參與者提交了比特幣現貨ETF申請，包括BlackRock、Fidelity和Invesco。

目前有13份比特幣現貨ETF申請正在SEC審核，最早的截止日期在2024年1月，最晚的在2024年8月。市場普遍預計未來幾周或幾個月內這些ETF將獲批，考慮到SEC對Grayscale的案件結果，以及申請者持續修改他們的ETF申請，以增加獲批幾率。


SEC對比特幣現貨ETF做出決定的許多最終截止日期都在2024年第一季度，從一月開始

如果通過，比特幣現貨ETF將解決比特幣采用的兩大障礙：便利性/可訪問性和主流接受度。

有了這個ETF，許多機構投資者可以輕松、受監管且廣泛接受地將比特幣納入投資組合，改善分銷。像BlackRock、Fidelity和Invesco這樣的全球資產管理巨頭的認可將提升比特幣的合法地位，并幫助緩解新投資者的監管/合規疑慮。這預計會導致比特幣資金流入大增，來自此前置于一旁的機構投資者和此前或許有顧慮的新零售投資者。

CoinShares最新的數據顯示，比特幣ETP吸引了超過16億美元的資金流入，是最受歡迎的資產之一。總資產管理規模自年初以來增長超過100%，達到462億美元，創下自2022年5月以來的最高水平。這顯示出投資者對傳統監管下加密貨幣暴露的興趣正在增加。


全球加密貨幣ETP的資金流入在10月和11月顯示出顯著增加，比特幣是明顯主導的資產。

B、比特幣減半即將到來
比特幣礦工通過兩種機制來獲得激勵：區塊獎勵和交易費。

區塊獎勵傳統上占據了礦工收入的大部分，而交易費在Ordinals推出后最近才顯示出交易量的增加。這些區塊獎勵是為了每個新挖出的區塊而發放的，平均每10分鐘產生一個新區塊，并且大約每四年減半一次。區塊獎勵始于2009年比特幣區塊鏈首次推出時的每個區塊50個比特幣。
經歷了2012年、2016年和2020年的減半后，當前每個區塊的區塊獎勵是6.25個比特幣。這個數字將在2024年4月減半至每個區塊3.125個比特幣。


比特幣的挖礦獎勵大約每四年減半一次，預計下一次減半將在2024年4月發生。

考慮到比特幣是一個具有固定最大供應量（2100萬枚）的資產，并且減半將新比特幣的創建速度減少了50%，基本經濟學原理表明價格上漲是自然的下一步。減半本質上為比特幣創造了稀缺性，并進一步強化了比特幣作為數字黃金的敘事。歷史上，這個事件本身與市場波動加劇有關，盡管總體而言，減半后的一年內加密市場通常表現良好。

C、“Ordinals（序數）”和“Inscriptions（銘文）”持續增長
2023年對比特幣最重要的發展之一是Ordinals（序數）和Inscriptions（銘文）的出現。Casey Rodarmor的“Ordinal Theory”使得能夠跟蹤比特幣中的每個最小單位——Satoshis，并為每個Satoshis賦予了唯一標識。

然后，這些個別的Satoshis可以被“銘刻”上任意內容，比如文字、圖像、視頻等。這便創造了一種“銘文”或很快被稱為比特幣NFT的東西。想要更全面了解，請查看我們的報告“比特幣的新時代？”


最近11月鑄幣量的重新增長后，總比特幣銘文數量接近了5000萬

銘文導致了BRC-20Token的誕生，這使得首次能夠在比特幣上部署、鑄造和轉移可替代Token。在此處查看我們的完整報告，“BRC-20 Tokens: A Primer”。 在銘文和BRC-20首次推出時，市場初期出現了狂熱，但市場稍作降溫。然而，11月份這些市場的活動出現了顯著復蘇。總銘文量從10月份的低點上漲了362%，創下了有史以來最高的月份，超過830萬。到目前為止，銘文也產生了超過1.4億美元的費用，對于礦工來說是一個受歡迎的增加，考慮到比特幣的歷史上交易費用數量偏低，以及即將到來的比特幣減半（這也將減少礦工的收入）。

可能最重要的影響之一是銘文所帶來的激發的興奮和創新，無論是在比特幣生態系統內還是外部。許多新的建設者涌入比特幣，許多現有項目正在更快地發布更新，比特幣社區內也正在流傳著各種新的想法。

最近的一個例子是Taproot Wizards進行的750萬美元的籌款，這是一個以著名的比特幣巫師Meme為基礎的Ordinal項目。Ordinals和BRC-20對增加交易費用和比特幣網絡擁堵的影響也有助于重新探討比特幣第二層協議（“L2s”）。

值得關注的比特幣項目Stacks及其即將推出的sBTC解決方案，旨在創建一個去中心化、非托管的比特幣第二層協議，這也是一個有趣的相關發展。

總的來說，在比特幣現貨ETF、比特幣減半以及Ordinal所帶來的創新之間，可以明顯看出比特幣正處于其歷史上一個令人興奮的時期，是值得非常密切關注的。
 

6、另外一些特殊的第一層協議在增長

盡管以大多數典型指標來看，以太坊仍然是主導的智能合約第一層協議（L1），但另類的第一層協議在過去一年顯示出了潛力。


?Solana近期表現出色，特別是在11月份，$SOL的市值增長了約56%。
Solana在2022年FTX倒閉事件后受到了影響，但成功度過危機并持續發布新產品和改進，帶來了新的樂觀情緒。盡管在2022年Solana遇到了網絡中斷問題，但至今（2023年）僅發生了一次（在二月份）。預計隨著即將推出的Firedancer（新的獨立驗證客戶端）的發布，這類事件將進一步減少。

Solana在DeFi領域的表現也相當不錯，TVL從4.18億美元增長了57%，達到超過6.5億美元。這得益于來自Pyth Network、Jupiter Exchange和Jito Network的空投活動所帶來的活動和關注。此外，一些其他主要DeFi項目也引入了積分系統，用戶活動產生積分，可能成為未來潛在空投的因素。

?Toncoin也表現出色，他們與Telegram的合作公告是最近的重要亮點。
這個合作于九月宣布，意味著Telegram將完全依賴TON作為其web3區塊鏈基礎設施，而TON Space，一個自托管的web3錢包，已經整合到Telegram所有8億月活躍用戶中。此外，TON項目和生態系統合作伙伴將受益于在Telegram內部的應用推廣，并獲得其廣告平臺上的優先位置。

最近，我們看到了游戲/元宇宙VC公司Animoca Brands宣布對TON基金會進行投資，并成為TON鏈上最大的驗證者。

其他主要的第一層協議也有許多其他的公告和發展。以太坊成功實現了上海升級后的抵押ETH的提現功能，成為了一個大部分通貨緊縮的資產，并且在流動權益抵押和LSDfi等領域孕育了巨大的DeFi市場。

?BNB Chain持續發展生態系統，尤其值得注意的是BNB Greenfield的公告，這是一個下一代數據存儲平臺，以及opBNB，一個基于OP Stack的BNB Chain的樂觀第二層協議。

?Avalanche繼續宣布與游戲和RWA等領域的合作伙伴關系。他們與J.P.摩根的Onyx和阿波羅環球合作的公告是最近值得關注的舉措。

?Cardano繼續致力于擴展工作，包括Hydra的開發以及他們即將推出的數據保護焦點側鏈Midnight。

?Tron仍然是$USDT發行量最大的鏈，并繼續作為用戶和企業之間發送$USDT支付的高效方式。

7、SocialFi 的出現

社交媒體應用長期以來一直被視為與基于區塊鏈技術和加密貨幣潛在適配的伙伴。2023年，在加密經濟的這一子領域中，產品驅動的增長引起了關注，特別是friend.tech引起了許多人的關注。

friend.tech是一款SocialFi dApp，于今年8月初首次在以太坊L2網絡Base上推出。friend.tech基本上允許用戶交易Twitter個人資料的Token化股份（稱為“Keys”）。持有Key將為您提供訪問權限，可以獲得與個人資料所有者（稱為“Subjects”）的獨家內容和私人聊天室。用戶需要支付交易費用，其中一部分用于協議，另一部分用于Subjects。

friend.tech自推出以來已經創造了超過2,500萬美元的總協議費用。他們還開展了一個基于活動的積分系統，據傳與潛在的未來空投有關。盡管在八月和九月期間曾引起了相當大的熱潮，但在過去的兩個月里，每日活躍度有所減緩。

盡管如此，該產品仍處于測試階段，即將全面推出。也許最重要的是，friend.tech能夠吸引包括非加密領域影響者在內的廣泛關注和熱潮，這表明了web3社交應用程序所能達到的潛力。


friend.tech 日交易量 (LHS) 和 日協議費 (RHS)

另一個值得一提的Web3社交應用是Farcaster。Farcaster是一個在以太坊L2網絡OP Mainnet上運行的去中心化社交媒體協議。

在十月份，該協議開始開放無需邀請即可注冊（擺脫了僅限邀請的階段），自那時起，每日參與度大幅增長。Farcaster旨在促進一個以社區為導向、具有高質量討論的平臺。為此，他們最近舉辦了Farcaster AMA系列活動，邀請了多位知名嘉賓，包括Balaji和Vitalik Buterin。

Farcaster獨特的日常互動自十月份開放無需許可注冊平臺以來穩步增加。

另一個值得注意的Web3社交媒體平臺是Lens Protocol，也在不斷發展。由Aave團隊構建，并部署在Polygon上，Lens對NFT表現出了很大的興趣，且在一定程度上面向創作者和藝術家。

在2022年初次推出后，他們在今年早些時候宣布了他們的v2版本。新功能包括“Open Actions”，幫助在Lens的發布中嵌入外部智能合約，改進了價值分享機會，以及一系列新的與個人資料相關的更新（稱為“Profiles V2”）。BN Square的推出也是一個值得關注的事件，為加密貨幣用戶提供了一個新的平臺來交流看法和觀點，以及跟蹤最新的新聞事件。
 

8、RWAs進入系統

實際世界資產（"RWAs"）是指在現實世界中存在的資產，通過Token化并在鏈上購買的總稱。RWAs的例子包括房地產、債券、商品、股票等。盡管Token化資產并將其引入鏈上已經討論了很長一段時間，但今年出現了一些特別引人注目的舉動。

? MakerDAO
Maker，穩定幣DAI背后的協議，至少自2020年起就參與了實際世界資產（RWAs），并在2023年看到了顯著的引入。

簡要概述，Maker允許用戶將抵押品存入他們的保險庫，并以DAI計價的債務作為交換。盡管最初唯一可接受的抵押品僅是ETH，但后來已擴展到其他資產，包括穩定幣、包裝的BTC、流動權益質押衍生品（LSDs）等。

Maker還為已通過MakerDAO獲得批準的借款人提供以RWA抵押品為抵押的DAI貸款。借款人包括Huntingdon Valley Bank等，他們與Maker有一個價值1億美元的實際世界資產抵押貸款保險庫。



現在，實際世界資產（RWAs）在Maker的資產負債表中占比超過49%，從年初的僅約12%上升而來。其中相當大一部分的RWAs是美國國債，受益于不斷上升的利率環境，在過去18個月內收益率較高。這意味著RWAs目前占據了Maker超過60%的收入，而Maker自身的收入在11月初已達到超過2億美元的歷史最高水平（按年計算）。

? Chainlink和CCIP
Chainlink以其Oracle網絡而聞名，是一家提供一系列解決方案的web3基礎設施公司。其中包括他們的Data Streams、Functions（用于連接智能合約和API）、Automation（智能合約自動化）等。

跨鏈互操作性協議（“CCIP”）是一個顯著的新發展。CCIP是一個去中心化的跨鏈消息傳遞/數據傳輸協議。CCIP的目標是創建一個共享的全球流動性層，讓所有鏈都能連接到彼此 - 無論是公鏈還是私有的傳統金融鏈。 ? Chainlink希望CCIP能夠幫助在傳統金融和加密貨幣之間架起價值的橋梁，并改善這兩個世界之間的互操作性。將實際世界資產更緊密地整合到區塊鏈上是這一進程的自然組成部分。

CCIP的一個主要優勢是它能讓用戶使用其現有的API和消息服務來定義其目標、連接CCIP，然后在鏈上進行交易。CCIP已建立的一個關鍵整合是與Swift的對接，Swift是全球11,000多家傳統金融機構用于通信的消息服務。鑒于Swift能夠與CCIP通信，它有助于降低傳統金融在連接到區塊鏈時的摩擦，希望能進一步促進實際世界資產的整合。



我們已經見證了CCIP的早期訪問主網推出（17），預計未來幾周將會有更多的發展。我們還看到了一些顯著的案例研究，例如澳新銀行（ANZ Bank），以及包括花旗銀行（Citi）、紐約梅隆銀行（BNY Mellon）在內的更多主要銀行和金融機構。CCIP能吸引哪些機構將是未來幾個月需要關注的重要發展。
 

9、ZK-Everything

零知識（“zk”或“ZK”）技術的增長多年來一直是加密領域的持續熱點話題。然而，2023年出現了引人注目的零知識（ZK）相關動態，包括一系列ZK Rollup的發布。

以下是一些關鍵發展：

簡而言之，L2 Rollup解決方案有兩種類型：樂觀型和ZK型。雖然樂觀型Rollup目前控制著大部分L2市場份額，但ZK Rollup發展迅猛，被廣泛認為是擴展的未來。這是因為它們依賴零知識證明（ZKPs），這是一種極其有效的證明交易有效性的方法，對加密領域有多種不同應用。

直到今年，ZK Rollup之所以不像OP Rollup那樣受歡迎的原因之一是它們與以太坊虛擬機（“EVM”）的集成性不足。鑒于EVM是市場上主要的智能合約引擎，早期的ZK Rollup無法以簡便易用的方式支持EVM，這給了樂觀型Rollup優勢（因為它們與EVM兼容）。然而，zkEVM改變了這一局面。zkEVM是特殊類型的ZK Rollup，允許智能合約輕松地部署在EVM上，使開發人員能夠輕松地將EVM dApps遷移到它們的zkEVM上。

2023年見證了許多zkEVM的推出，從3月開始的zkSync Era和Polygon zkEVM，隨后是Linea和Scroll等。StarkNet，另一個ZK技術的先驅，也在生產中擁有一個ZK Rollup，Kakarot zkEVM將EVM兼容性帶給了Starknet技術。Taiko是另一個預計明年初推出的zkEVM。

近幾個月來，Rollup即服務（RaaS）提供商的增長也很強勁。雖然許多提供商最初專注于樂觀型Rollup，但zkRaaS子領域也在增長，像AltLayer、Gelato和Lumoz這樣的公司是值得關注的重要參與者。這可能會導致更多的ZK Rollup在未來一年進入市場。


TVL of the top ZK-rollups

除了Rollups之外，還有許多其他ZK技術的應用。一個重要的即將到來的例子是ZK協處理器。

ZK協處理器是用于將數據密集型和昂貴的計算轉移到鏈下的工具。它降低了dApps用戶的燃氣成本，同時允許更復雜的功能和計算，改善用戶體驗。盡管一部分計算被遷移到鏈下，但dApps仍然能夠從以太坊的完整安全性中受益。

在web2中，許多應用程序通過捕獲用戶行為數據來塑造用戶體驗，而web3 dApps由于在鏈上存儲數據和運行查詢的昂貴性而受到限制。使用ZK協處理器可以釋放新一代web3 dApps的潛力，應用案例包括鏈上游戲、DeFi忠誠計劃、可變激勵計劃、數字身份和KYC等。

最近發布的新ZK協議Succinct也是一個有趣的發展。
Succinct為開發者提供了一個平臺，可以發現、協作并利用ZK技術構建應用程序。作為該平臺的一部分，開發者可以利用Succinct Protocol，這是一個旨在使ZK開發更加協調和無縫的基礎設施層。

一個值得注意的最近合作是與數據可用性解決方案Avail的合作。 其他即將到來的合作伙伴包括Lido和Celestia。
 

10、利率即將下降？

從宏觀經濟的角度看，利率是影響資產估值的最重要因素之一。以美國為例，美聯儲設定的基準利率越高，投資者僅通過投資超安全的政府債券就能獲得的無風險回報就越高。這自然降低了許多投資者對科技股和加密貨幣等更具波動性選項的興趣，因為他們可以從政府那里獲得良好的資本回報。

美國利率處于22年來的最高水平，這是美國歷史上加息速度最快的時期之一。

美聯儲在疫情后保持了基準利率在0-0.25%，以刺激支出，但隨著通脹快速上升，他們進行了史無前例的11次加息，將利率從2022年3月的0-0.25%提高到了2023年7月的5.25-5.5%。然而，在最近兩次聯邦儲備委員會會議上，他們保持了利率不變。盡管通脹仍高于美聯儲的2%目標（2022年10月為3.2%），但比2022年的5-8%數字有明顯下降。

最新的美聯儲預測顯示，2024年和2025年的利率將下降，這暗示利率可能已經觸頂或接近頂峰。其他國家已經開始降息，中國人民銀行已兩次降低了銀行的存款準備金要求，并降低了一年期貸款利率。歐洲通脹下降也導致投資者開始預期歐洲央行將提前降息。
雖然這只是宏觀經濟的一部分，但將全球降息舉措納入考慮，投資者將需要尋找超越政府債券的收益。這對高增長領域，如科技和加密貨幣市場，將產生影響。至少對于加密貨幣市場而言，這將是一個積極因素，同時其他Web3方面的發展也將持續。

三、總結

過去幾周令人興奮，也是在前幾個專注于建設的月份之后的一種有益的變化。隨著噪音增加，新進入者加入市場，事情變得更加瘋狂，確保您跟蹤正確的指標并關注重要的議題變得至關重要。本報告希望作為未來關注的一些最重要的討論點和觀察數據的入門指南。

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來源：https://www.binance.com/en/research/analysis/are-we-entering-a-bull-market-top-10-narratives