翻譯：白話區塊鏈


加密貨幣為什么會出現如此大幅度的上漲？除了忽略敘事因素不談，一個原因是市場流動性較低。
比特幣的1%買賣深度是今年以來的最低點。

中心化交易平臺（CEX）和去中心化交易平臺（DEX）的交易量都出現了大幅下滑。



穩定幣正經歷有史以來最嚴重的回撤期。

資本繼續從加密貨幣市場流出而非流入的根本原因是由于利率的影響。
當你可以通過向美國政府出借資金獲得更高收益時，為什么要將你的美元借出給Aave等平臺呢？

高利率導致區塊鏈活動出現歷史上的低水平。

融資環境同樣嚴峻。風險投資家已經從追逐垃圾幣轉向了支持ChatGPT的前端項目。

當今激烈競爭的市場正是這些挑戰性流動性條件的體現。
一切都是零和游戲。
當新的Token推出時，它們不再像在去中心化金融熱潮期間那樣被視為“看漲的創新”，而是被視為另一個需要養活的對象。以供求關系的視角來思考Token、流動性和價格之間的相互作用，雖然過于簡化但并非完全錯誤。
這種關系可以用以下公式描述：
流動性 / Token數量 = 預期回報
在去中心化金融熱潮期間，Token價格一路上漲。但同時，流動性也大幅增加，以太坊的總鎖定價值（TVL）在短短三個月內從微不足道的金額增長到70億美元。
在一段時間內，方程的需求方（流動性）占據主導地位，推動了幾乎所有資產的價格上漲。

現在情況不同了。在當今的市場中，新的Token被迫爭奪有限的資源。敘事競爭是一場玩家對玩家的戰斗，因為它們在相同的約10萬個加密愛好者中爭奪關注度和流動性。

我們可以將這種動態進行可視化：在流動性上升的趨勢中，熱門的敘事主題大致上相互一致地交易。但在熊市周期中，各種敘事主題競爭有限的資本。
這導致價格行為分歧，因為資本的激烈輪動形成了一個零和游戲的熱錢球。

即使在敘事主題表現為共生的罕見情況下，PvP（玩家對玩家）的動態仍然占主導地位。我們在Base上看到了這種情況。
你可能會認為BTC和Friend Tech會互惠互利，因為兩者都會為區塊鏈帶來新用戶和資金。
但實際上，這種關系最終變得更具寄生性。

為了讓“數字上漲→愛好者上漲→數字上漲”的良性循環恢復，我們需要改善流動性環境。小幅上漲是可能的，但龐大的循環取決于廉價資金的復歸。

 

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