翻譯：白話區塊鏈

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過去幾個月中，TON 生態系統無疑引起了廣泛關注。在整個加密行業渴望突破性應用和大規模采用的背景下，Telegram 擁有的9億用戶為 TON 生態系統實現這一宏偉愿景提供了極大的潛力。

這只是加密原住民/投機者為價格波動而追逐的又一個熱門敘事，還是 TON 真正有機會讓加密貨幣跨越鴻溝？我們對生態系統進行了快速掃描，以了解其中的機遇和風險。

希望 TON 團隊經常探索超級應用的概念，類似于中國的微信，旨在將即時通訊、社交網絡、去中心化金融（DeFi）和電子商務等服務結合在一起，并由 TON 的區塊鏈技術支持。他們的愿景是讓這個應用成為通往 Web3 的入口，利用其現有的用戶基礎，吸引數億用戶，并在 Telegram 用戶友好且無縫的環境中實現數十億次交易。最終目標是利用 TON 已經建立的分發渠道，逐步向 Telegram 的用戶群體介紹和熟悉鏈上工作流程。

雖然我們認為 TON 可能難以追隨微信的步伐成為超級應用，畢竟微信的成長得益于中國政府的支持、與中國銀行基礎設施的無縫整合、以及微信早期發展過程中缺乏競爭等獨特條件，但我們確實認為 TON 生態系統正在積聚勢頭，在短期到中期內成為 Web 3.0 用戶引導的最大渠道。

鏈上指標的爆炸性增長 TON 生態系統內的增長指標令人矚目。鏈上的日活躍用戶數在短短六個月內從20萬增長到40萬，而錢包數量則從不到1000萬激增至超過4600萬。

來源：Token Terminal, TON Stat

 

1、穩定幣增長

要讓任何區塊鏈生態系統繁榮發展，穩定幣已成為支持資金轉移、DEX 交易和永續合約交易等成熟用例的關鍵基礎。因此，我們將穩定幣的整合和增長視為生態系統增長的關鍵指標。值得注意的是，2024年4月，Tether 宣布直接集成到 TON 中，支持原生鑄造和贖回功能。這一舉措為 DEX 提供了更深的流動性，并引入了更多的資金。穩定幣的流動性在短短三個月內增長到超過 6 億 USDT。

來源：Token Terminal, TON Stat

 

2、來自頂級基金和交易平臺的投資

在過去兩年中，TON 吸引了來自東西方頂級基金的重大投資。值得注意的投資包括：

• 來自歐洲風投 Runa Capital 的 600 萬美元

• 來自 DWF 的 1000 萬美元

• 來自 Mirana Ventures 的 800 萬美元

• Pantera 最近宣布了他們對 TON 有史以來最大的一筆投資

此外，TON 還從 KuCoin、Animoca、MEXC、Mask Network、CoinFund、Kenetic Capital 和 Hypersphere 等主要參與者那里獲得了未公開的投資。據未經證實的消息稱，這些投資條款通常包括從市場價格打五折，并有一至四年的歸屬期。

 

 

3、開發者生態系統的增長與熱門生態項目的病毒式傳播

在過去的十二個月中，TON 生態系統中的開發者數量從 100 增長到 300，其中中國和俄羅斯社區做出了顯著貢獻。與 Telegram 應用的獨特集成使得可以創建稱為 Telegram 小程序的小型應用程序，這些程序跨平臺并在所有運行 Telegram 的設備上同步。這種集成使得用戶可以直接在應用中輕松與 TON 區塊鏈進行交互。

一些領先的生態項目包括：

• NOTcoin，這是一款基于 Telegram 的“點擊賺錢”游戲，已在 BN 上市，市值最高達到 24 億美元。

• Banana Gun，一個領先的 Telegram 機器人，也在不久后于 BN 上市。

• CATIZEN，一款 Telegram 小游戲，已獲得 BN Labs 的投資。

• Hamster Kombat，另一款病毒式傳播的 Telegram 小游戲，最近在 OKEX 上市。

截至 8 月 9 日，Toncoin (TON) 也已在 BN 上市。這次上市可能會增加 TON 的交易量，并為那些希望持有 TON 的人提供更好的便利。

以下是對 TON 生態系統中正在開發的領先生態項目的簡要掃描，涵蓋小游戲、交易機器人、上/下車基礎設施、錢包和 EVM 層 2 等領域。

Miniapps 在 TON 上病毒式傳播的一般觀察

像 NOTcoin、CATIZEN 和 Hamster Kombat 這樣的最受歡迎的游戲，都是簡單的點擊類游戲，具備強大的金融化機制，易于用戶接受。

交易機器人也是一個流行的用例，在 meme 交易熱潮中找到了產品市場契合點。

TON 通過 TON Open League 獎勵計劃激勵生態系統。Open League 的資金通過基于表現的競賽、簡單的Token挖礦機制、空投和任務以及流動性池提升等方式分發。

Notcoin 作為首個廣泛整合于 TON 生態系統的生態Token，為其他項目的用戶獲取提供了啟動平臺。

CATIZEN 的示例截圖

Hamster Kombat 的示例截圖

 

4、謹慎一面：潛在風險

1）集中風險

TON 的供應量相當集中，因為前 100 個錢包持有超過 93% 的供應量。

讓我們稍感安慰的是，在這些顯著的大錢包中，排名第一的錢包地址 EQDtFpEwcFAEcRe5mLVh2N6C0x-_hJEM7W61_JLnSF74p4q2 持有 25% 的總供應量，這是 TON Believers Fund，一個由社區驅動的項目，用于集中獎勵和存款，并在 2025 年 10 月 12 日開始的 2 年鎖倉期后在 3 年內分發；TON Believers Fund 允許任何 TON 持有者在 2023 年 10 月之前將其Token鎖定五年。

截至本文撰寫時，約 13 億 Toncoin（超過總供應量的 20%）被鎖定在此合同中。排名第二的錢包地址 Ef8zMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzMzM0vF 持有 13% 的供應量，是一個負責驗證者選擇和獎勵分配的智能合約，稱為選舉合約（elector contract）；TON 基金會還停用了約 11 億 TON，這些 TON 由大型早期礦工錢包持有。Telegram CEO Pavel Durov 在他的 TG 群組中表示，Telegram 將把自身持有的供應量限制在 10% 以內，并將超出部分的儲備出售給投資者，設定了 1-4 年的鎖倉和歸屬計劃。

2）平臺風險

依賴 Telegram 平臺存在顯著風險。Telegram 的政策或用戶基礎的任何變化都可能直接影響 TON 生態系統。

3）監管風險

關于加密貨幣和區塊鏈技術的監管不確定性可能會影響 TON 的增長和采用。這包括全球各國政府可能實施的打擊或嚴格監管。

4）技術風險

盡管 TON 網絡的技術架構具有創新性，但也存在一定風險：使用自定義編程語言 FunC 和 TON 虛擬機（TVM）可能成為開發者采用的障礙，相較于更廣泛使用的語言，如 Solidity（EVM）或 Rust。

5）總體用戶體驗和界面需要改進

我們認為，TON 生態系統中的應用在整體用戶體驗和界面方面還有很大提升空間。我們的研究分析師嘗試了各種應用，并報告了以下幾個問題：

• 交易確認時間較長（約 10-30 秒）。

• 有時連接 dApp 比較困難。

• 存在相當多的卡頓和低質量的游戲及 dApp。

• 社交媒體和 Telegram 應用上有大量詐騙應用和鏈接。

• 錢包中的一些廣告可能會發送大量交易，導致錢包被耗盡。

 

5、結論

盡管 TON 區塊鏈仍處于早期階段，但展現出顯著的潛力。它與 Telegram 的 9 億用戶的集成提供了大規模采用的獨特機會。鏈上指標的快速增長、主要基金的強力支持以及各種生態項目的成功都突顯了其潛力。

然而，仍然存在挑戰。TON 需要解決集中風險、平臺依賴、監管不確定性以及技術障礙的問題。此外，用戶體驗和界面的改進也是擴大采用的必要條件。

盡管面臨這些挑戰，TON 通過利用 Telegram 的廣泛用戶基礎，仍然具有強大的用戶引導和獲取能力。

 

 

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