翻譯：白話區塊鏈

隨著加密貨幣價格最近再次創下歷史新高，加密市場存在過度投機的風險，特別是在最近有關memecoin的熱潮中。為什么市場總是重復這些循環，而不是支持那些真正會有影響的更具生產力的基于區塊鏈的創新呢？

Memecoin是用于幽默的加密Token，誕生于一個共同明白內涵的網絡社區。你可能聽說過狗狗幣（Dogecoin），基于舊的“doge”表情包，展示了柴犬的圖像。它起源于一個寬泛的網絡社區，有人以諷刺的方式添加了一種后來具有一定金融價值的加密貨幣。這種“memecoin”體現了互聯網文化的各種面向，大多數情況下是無害的，但也有一些memecoin是有害的。

但我這里的目標不是為memecoin辯護或貶低它們，而是指出一種政策體制的落后性，該體制讓memecoin蓬勃發展，而那些具有更多生產力用途的加密公司和區塊鏈Token則面臨困難。任何mememaker都可以輕松創建、發布甚至自動列出Token，包括貶低特定政治家和名人的Token。但是試圖打造真實而持久的東西的企業家們卻陷入了監管的煩擾中。

如今，發布一個沒有用例的memecoin其實比推出有用的Token更安全。想想看：如果我們有一個只激勵GameStop這樣的模因股票，但卻拒絕像蘋果、微軟和英偉達這樣的公司——這些公司每天都有人使用它們的產品——那么我們就會認為這是政策上的失敗。然而，當前的監管制度鼓勵平臺上市memecoin，而不是其他更有用途的Token。加密行業監管缺乏明確性意味著平臺和企業家們始終生活在更有生產力的區塊鏈Token可能被突然視為證券的恐懼中。

我將加密行業中這些更具投機性和生產力用途之間的區分稱為“計算機與賭場”。一個文化（“賭場”）認為區塊鏈是一種主要用于交易和賭博的Token發行方式。另一個文化（“計算機”）更感興趣的是將區塊鏈視為一種新的創新平臺，類似于以前的網絡、社交和移動平臺。memecoin社區有可能隨著時間的推移通過增加更多的實用性來發展其Token；畢竟，許多我們今天使用的顛覆性創新最初看起來都像是玩具。“實用性”很重要，因為本質上，Token是一種新的數字原語，為任何人在線提供了財產權利。更具生產力的基于區塊鏈的Token使個人和社區有可能擁有互聯網平臺和服務，而不僅僅是使用它們。

這種開源、由社區運營的服務可以解決我們今天與大型科技公司面臨的許多問題：它們可以提供更高效的支付系統。它們可以驗證真實性的證據，以防止深度偽造。它們可以允許更多的發言權，或者從特定社交網絡中退出，尤其是如果你不喜歡其審查政策或者這些網絡踢出和保留的對象。它們可以讓用戶在平臺決策中投票，特別是如果那些用戶的生計依賴于該平臺。它們可以對抗人工智能的“人類證明”。或者它們可以作為去中心化的權力對抗，平衡企業的集權力量。

我們的法律框架應該鼓勵這些創新。那么為什么我們更看重網絡Meme而不是實質問題呢？美國證券法并未賦予SEC對投資做出基于價值的判斷的權力。SEC的任務也不是要徹底結束投機。相反，該機構的角色是

（1）保護投資者；

（2）維護公平、有序和高效的市場；以及

（3）促進資本形成。

在數字資產市場和Token方面，SEC在這三個目標上都存在失敗。

SEC用于確定某物是否屬于證券的主要測試是1946年的Howey測試，其中涉及評估多種因素，包括是否由于他人的管理努力存在合理的利潤預期。舉例來說，比特幣和以太坊：雖然這兩個加密項目最初由一個人設想，但它們發展成為沒有一個實體控制的開發者社區 — 因此潛在投資者不必依賴任何人的“管理努力”。這些技術現在運作得像公共基礎設施，而不是專有平臺。

不幸的是，其他正在構建創新項目的企業家不知道如何獲得與比特幣和以太坊相同的監管對待。比特幣（成立于2009年）和以太坊（2013-2014年）是迄今為止唯一被SEC明確或隱含地認定為不涉及管理努力的重要區塊鏈項目 — 都是在十多年前建立的。SEC缺乏坦率和方法，包括通過執法的方式應用Howey測試，也導致了行業中的混亂和不確定性。雖然Howey測試是合理的，但它本質上是主觀的。SEC已經廣泛擴展了測試的含義，以至于普通資產，甚至像耐克鞋這樣的東西，今天也可能被認為是證券。

與此同時，memecoin項目沒有開發者，因此memecoin投資者并不依賴于任何人的“管理努力”。因此，memecoin不斷傳播，而創新項目卻陷入困境。投資者最終面臨更多的風險，而不是減少。

答案不是減少監管，而是更好的監管。具體解決方案包括增加精心設計的披露內容，為普通投資者提供更多信息。另一個解決方案是要求長期鎖定期，以防止快速致富的計劃，并激勵更長期的建設。

監管機構在大蕭條之后，即1920年代的繁榮過度和1929年的股市崩盤之后，實施了類似的保護措施。一旦這些導向準則確立，我們就看到了市場和經濟中前所未有的增長和創新時代。現在是監管機構吸取過去錯誤教訓的時候了，并為所有人鋪平通向更美好未來的道路。

作者是Andreessen Horowitz的普通合伙人，領導加密基金，并且是《Read Write Own》的作者。

本文鏈接：http://www.zhucexiangganggs.com/kp/du/04/5151.html

來源：https://a16zcrypto.com/posts/article/memecoins-tokens-regulation-policy/