翻譯：白話區塊鏈

比特幣的劇烈波動早已讓我們學會了“逆來順受”。

我們似乎已經習慣了這樣一種期待：即便是在勢如破竹的牛市中，也難免會遭遇大幅回調，將我們的希望、夢想和錢包余額一并擊碎。

因此，我們都認為比特幣在沖刺六位數甚至更高價位的途中突然暴跌50%，這種想法完全可以理解。

這樣的預期有道理嗎？

首先需要明確，比特幣確實有從牛市巔峰到熊市谷底暴跌約80%的“傳統”。自2011年比特幣首次迎來大幅上漲以來，每個周期幾乎無一例外。

不過，本文并非討論熊市中的回撤（關于這一點，可以參考我們之前的分析）。相反，我們將重點放在牛市期間的回調，正如我們眼下正在經歷的這種情況。

下方的圖表展示了比特幣在六種不同時間跨度內的價格表現，這些跨度從三天到三個月不等，并以滾動方式呈現，從周期起點（谷底）到歷史高點（峰值）。

每條線代表一個時間跨度。例如，深紫色線表示每個日低點與三天前開盤價之間的百分比差異，而綠色線則表示以三個月為周期的同類比較。

底部的虛線代表50%的回撤水平。如圖所示，在2015年8月至2017年12月的牛市中，從未出現過如此大幅的回撤。

在這一周期中，最大的一次回撤發生在2017年9月接近尾聲時，兩周內下跌了40%。

然而，在隨后的2018年至2021年牛市中，卻經歷了三次超過50%的大幅回調。

其中一次是2020年3月疫情引發的市場崩盤，當時股市接連經歷一系列“黑色星期一”。

比特幣在幾乎所有時間跨度內都下跌了50%或更多，唯獨三個月的時間跨度略低于50%，為47%。

另外兩次大幅回撤分別發生在2021年5月和7月，當時比特幣從逾6萬美元的歷史高點跌至3萬美元。不過，在接下來的四個月里，比特幣又迅速反彈至接近6.9萬美元的新高。

這一次的回調相對溫和，牛市中最顯著的一次修正出現在8月的第一周。

比特幣在多個時間周期內下跌了30%，從6月的逾7萬美元高點跌至4.92萬美元的低位。

當然，這并不意味著比特幣已經失去了其波動性。我依然認為未來的行情仍會跌宕起伏。

值得注意的是，歷史上最慘烈的回撤往往出現在牛市尾聲。

因此，牛市持續得越久卻未出現大幅回調，對未來走勢的不確定性就越讓人感到不安——這也是投資比特幣獨特的“刺激感”所在。

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來源：https://blockworks.co/news/bitcoin-bull-market-drawdowns