作者：五火球教主 / 來源：白話區塊鏈
在穩定幣排行榜里，DAI 是榜眼，知名度和流行度僅次于 USDT。這兩年被很多人吹捧的 DeFi 題材中，MakerDAO 則是當仁不讓的扛把子（即老大）級別。
很多投資者其實并不了解 DAI 的穩定性具體是如何操作的，只知道它是個去中心化借貸。其實，從本質上來說，DAI 是利用杠桿做多手里的 ETH。
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DAI 的本質是做多 ETH
舉個例子，張三手里有價值 1500 美元的 ETH，存入 DAI 的智能合約里，就能貸出 1000 美元，即 1000DAI（DAI 與美元 1:1 錨定）。
這是最大化的貸法，因為 DAI 的抵押率要求不低于 150%。張三也完全可以選擇只貸 500DAI，這樣抵押率就是 300% 了，相對來說，會安全很多。抵押率為 150% 的時候，如果 ETH 下跌 30% 左右，就會觸發自動清算，抵押的 ETH 會被強制賣出。
當然，還可以超越最大化貸法，采用一種更激進的方法。那就是拿借出來的1000DAI 再買成 ETH，然后再來 MakerDAO 抵押，貸出 666DAI，再買ETH……這樣循環往復，整個杠桿率差不多可以提到 4 倍。
一般來說，沒有什么人會這么做。一是因為風險太大，跌一點就得清算，二是如果這么看好 ETH，直接去交易平臺開 5 倍杠桿的多單即可。
MakerDAO 具體的抵押和清算流程，其實比很多人想象得要復雜， 然而對于多數人來講，并不需要關心這個流程。
至于如何保持 DAI 與美元 1:1 錨定，就比較偏向金融技術了。簡單來說，就是通過設定目標利率（借貸得付利息）來調節市場上關于 DAI 的供需情況，有點類似央行通過利率來調節貨幣供應量。
當然，DAI 的利率波動也非常大。去年年末，DAI 的利率還是 0.5% 左右，不到半年瘋狂加息到了 20%，現在又跌回了 5% 左右的年利率。
